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网赌代理收入|兴业证券点评10月PMI数据:经济疲弱 PPI转正持续性待关注

时间:2020-01-11 17:13:48    热度:2989

网赌代理收入|兴业证券点评10月PMI数据:经济疲弱 PPI转正持续性待关注

网赌代理收入,来源:兴业证券

事件:10月中采制造业pmi回落0.5至49.3;非制造业pmi回落0.9至52.8。我们认为:

pmi回落印证经济下行压力不减。尽管8月政策开始强调逆周期调节,在lpr改革、降准、专项债等一系列措施背景下,9月份pmi有所回升,但10月中采制造业pmi回落0.5至49.3,为2019年2月以来的低点。从历史规律来看,10月pmi回落并非季节性下滑,更多指向经济下行压力不减。从具体分项来看,新订单、生产、原材料库存、供应商配送时间均有所回落,而从业人员略有回升但仍处于历史低位。

订单回落且生产降幅较大,指向内外需疲弱。10月制造业新订单及新出口订单分别较上月回落0.9、1.2至49.6、47.0,其中新订单在上月进入扩张区间后再次回落至50.0以下,指向需求仍然疲弱。尽管中美贸易谈判释放缓和信号,但已加征关税或仍持续从而继续拖累出口,实际上近期进出口当月同比已数月为负值,尤其对美出口降幅有进一步扩大的态势,因此预计出口订单可能继续承压。另外,10月制造业pmi生产分项较上月大幅回落1.5至50.8,为2019年3月进入扩张区间以来的最低值,指向企业生产仍谨慎。

库存回落,企业或仍倾向去库存。10月制造业pmi产成品库存、原材料库存分别较上月回落0.4、0.2至46.7、47.4。在经济下行压力及ppi走弱背景下,企业生产谨慎且更倾向于去库存,因此,今年库存或将继续筑底。

价格指数回落,指向ppi环比持续回升有不确定。10月制造业pmi购进价格指数尽管连续两月处于扩张区间,但从上月的52.2降至50.4,同时出厂价格指数则由49.9降至48.0。按照以往ppi环比与价格指数的走势来看,pmi价格指数再次回落可能也意味着10月ppi环比是否持续为正存在不确定性。

经济下行压力下,继续关注逆周期调节。结合最新发布的3季度gdp同比降至6%,一方面指向政策更注重经济质量而非数量,但也反映出经济下行压力不减。结合近期政策的表述,维持政策继续引导逆周期调节,而短期通胀掣肘下可能使得货币节奏受到干扰的判断。

风险提示:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策形势超预期变化。

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